Главная » Статьи » Бизнес » Партнерские отношения

Почему заключение сделок становится все сложнее

В прошлом году компании пошли на обширный шоппинг. В этом году глобальные объемы слияний и поглощений (M & A) в третьем квартале упали на 16 процентов в годовом исчислении, сообщает Refinitiv. Поиск подходящих целей приобретения стал более сложным в условиях неопределенного глобального ландшафта, но он также предлагает огромный потенциал для будущего бизнеса.

Не все сделки приводят к немедленному успеху. По словам Уиллиса Тауэрса Уотсона, за первые девять месяцев 2019 года 59 процентов мировых сделок на сумму 100 миллионов долларов и более были хуже рынка. Итак, какие приобретения имеют лучшие шансы на успех? Какую роль в этом играет финансовый директор?

«Финансовый директор играет неотъемлемую роль в любом процессе приобретения, от оценки стоимости до привлечения средств и до интеграции двух предприятий», - говорит Кэтрин Биркетт, финансовый директор финтех-компании GoCardless.

После приобретения TD Direct Investing в 2017 году интерактивный инвестор на инвестиционной платформе (ii) стал вторым по величине брокером только для исполнения в Великобритании. В этом году компания Allianz Trust приобрела Savings. Барри Бикнелл (Barry Bicknell), финансовый директор ii, говорит: «Слияния и поглощения - это проторенный путь для ускорения роста бизнеса, и он особенно важен в компаниях с высоким уровнем операционного левереджа, и ключевой является необходимость достижения масштаба.

«Тем не менее, определение правильной цели, обеспечение того, что вы не переплачиваете, и наличие опыта для интеграции приобретения остается абсолютно ключевым. В случае интерактивного инвестора, приобретения позволили нам достичь необходимого масштаба, а также добавить технологии и талант для дальнейшего повышения качества обслуживания наших клиентов и повышения доходности акционеров ».

Разница между ценой и стоимостью

Учитывая постоянно растущую сложность оценок компаний, сложно определить, какую цену заплатить за приобретение. «При выявлении потенциальных приобретений задача финансового директора заключается в том, чтобы понять и сформулировать разницу между ценой и стоимостью, поскольку они часто бывают разными», - говорит Джеймс Палмер, управляющий директор Duff & Phelps и председатель Института дипломированных компаний. Бухгалтеры в Англии и Консультативная группа Сообщества по оценкам Уэльса.

«Старая поговорка« ценность - это то, что вы получаете, цена - это то, что вы платите »никогда не была такой актуальной, как сегодня».

Г-жа Биркетт добавляет: «Несмотря на то, что существуют хорошо известные методы оценки, такие как дисконтированный денежный поток или мультипликаторы, каждая оценка всегда будет частично субъективной, и именно здесь роль финансового директора является не только искусством, но и искусством».

При выявлении потенциальных приобретений задача финансового директора заключается в том, чтобы понять и сформулировать разницу между ценой и стоимостью, поскольку эти два понятия часто различаются.

Яна Мерсеро, руководитель отдела корпоративных слияний и поглощений в Великобритании в Willis Towers Watson, соглашается: «Разработка модели ценообразования для приобретения всегда была скорее искусством, чем наукой».

Она говорит, что самыми сложными аспектами модели могут быть затраты, понесенные после закрытия сделки. «Одной из огромных затрат, которые необходимо учитывать при приобретении, является отвлечение внимания руководства», - говорит г-жа Мерсеро.

«Они только наполовину сосредоточены на своей работе, поскольку они обновляют свои резюме, общаются с охотниками за головами, пытаются выяснить, где они вписываются в новую организацию. Аналогичным образом, эффект отвлечения будет распространяться на услуги, поддержку и, в конечном счете, клиентов ».

Изменяющаяся роль финансового директора

Но изменилась ли роль финансового директора, когда речь заходит о приобретениях, и если да, то как? «Одним из самых больших изменений, которые я наблюдал за последнее десятилетие, является растущее внимание, которое финансовые директора уделяют периоду после приобретения; в частности, интеграция двух предприятий и синергизм, которого можно достичь », - говорит г-жа Биркетт.

«Оценивая привлекательность потенциальных целей, первое, что я хотел бы рассмотреть, - это как легко было бы перенести клиентов цели на платформу и системы приобретающего бизнеса. Если вы сделаете это хорошо, то для управленческой команды будет легче реализовать синергию и значительно ускорить процесс приобретения ».

Рост рынка слияний и поглощений за последнее десятилетие способствовал появлению множества новых ролей и, несомненно, эволюции роли финансового директора », - говорит г-жа Мерсеро. «Но мы также видели размывание ролей по всему C-suite, где существовали прежние различия.

«Новая роль финансового директора в большей степени ориентирована на коммерцию, но все же имеет большой опыт в финансовом анализе, который имеет решающее значение для поддержки генерального директора и корпоративных групп разработчиков в сфере слияний и поглощений. Финансовый директор теперь играет более междисциплинарную роль в корпоративном росте, выступая в качестве заместителя генерального директора, когда думает о долгосрочной стратегии для своей организации, которая включает в себя приобретения или продажи активов, а не только исторические финансовые результаты, как это было в прошлом.

«Эта роль простирается далеко за этапом идентификации сделки и включает планирование интеграции, отслеживание синергии и мониторинг приобретения, чтобы обеспечить достижение акционерной стоимости».

Соединение финансового директора и генерального директора, которое приводит к успеху в сфере слияний и поглощений

Но рассмотрение финансового директора в отдельности приводит только к частичному пониманию. Вэй Ши, доцент в Miami Business School, утверждает, что в процессе приобретений важно учитывать и финансового директора, и главного исполнительного директора. «Генеральный директор имеет решающее значение в идентификации целей слияний и поглощений, хотя финансовый директор играет активную роль», - говорит он.

Доктор Ши недавно провел крупномасштабное исследование о том, как характеристики пары CFO и генерального директора влияют на успешность приобретения. Вместе с профессором Гуоли Ченом из бизнес-школы INSEAD доктор Ши изучал руководителей и финансовых директоров в 2356 американских фирмах и 4529 из них.

В частности, исследователи измерили уровни оптимизма и пессимизма руководителей, проанализировав их использование таких слов, как «достичь», «успешный», «вознаграждение» и «удовлетворить» для оптимизма и «недостаток», «ложь», « предотвращать »и« неизбежно »для пессимизма.

В настоящее время руководители должны быть оптимистичными и дальновидными; Вспомните Джека Ма Алибабы, Элона Маск Теслы или Мэри Барру Дженерал Мотор. И эти оптимистичные боссы должны быть смягчены пессимистичными финансовыми директорами, чтобы получить здоровую доходность активов после слияний и поглощений , согласно исследованию.

Учитывая, что роль финансового директора заключается в тщательном изучении потенциальных целей, проведении надлежащей проверки и выявлении рисков, доза пессимизма может иметь большое значение. Исследователи приходят к выводу: «В присутствии пессимистичных финансовых директоров оптимистичные руководители не только совершают меньше приобретений, но и с меньшей вероятностью совершают неудачные приобретения».

Категория: Партнерские отношения | Добавил: xxxmarfeixxx (08.11.2019)
Просмотров: 81 | Рейтинг: 0.0/0
Всего комментариев: 0
Добавлять комментарии могут только зарегистрированные пользователи.
[ Регистрация | Вход ]